自2月16日以来，ICE期货主力合约背靠75美分/磅强支撑位振荡反弹，先后收复76美分/磅、77美分/磅等整数关口，但因中国储备棉轮出细则未出、2017年北半球棉花种植面积预期有较大幅度增长以及美联储3月份加息等利空笼罩，做多基金入市仍比较谨慎，并没有暴力炒作的条件。笔者分析，近两周来支撑主力合约持续在75-78美分/磅狭窄厢体反复“摸高探底”的主要原因有：截止2月16日，2016/17年度美棉签约出口达到USDA预测数量的89%，今年美棉又将“超卖”，而且2017/18年度美棉的签约竟然大好；美国总统特朗普计划调整再生能源政策可能使乙醇和生物燃料的需求增加，谷物和大豆全线大涨，外围商品的反弹推动ICE上行；美股、中国股市连续上涨，对全球经济回暖、棉花等消费增长的预期增强。
从短线看，ICE主力是否有再次测试77.28美分/磅、78.45美分/磅乃至再创年度新高的动力呢？笔者认为概率较大，在投机基金、市场政策配合及东南亚各国棉花需求强劲增长的联袂作用下，不排除ICE冲上并阶段性站稳80美分/磅的可能，原因归纳如下：
首先，中国储棉轮出初期或现“抢拍”、激烈加价的行情，引发郑期、ICE补充性上涨。从调查来看，进入2月下旬，大部分内地纺织厂、贸易商都已停止2016/17年度新棉的采购和经营，关注和操作重点转向储备棉，可谓“厉兵秣马，磨刀霍霍”。从使用储备棉可大幅降低纺纱成本，少量占压流动资金方面考虑，中小纺织厂对储备棉的需求非常迫切。虽然从2月份Cotlook A、CNCotton B及CCIndex 328指数测算来看，标准级储备的轮出底价将在15100-15300元/吨，但考虑到颜色级、断裂比强度等贴水普遍达到800-1000元/吨(少数贴水1000元/吨以上)，储备棉价格或低于现货市场价格1500元/吨以上，因此对纺低支纱、需求量大的纺织企业而言，储备棉的吸引力非常大，现货走强将推动郑期、外盘振荡补涨。
其次，印度棉价“死杠”和高品质美棉、乌棉、澳棉等的“热销”对ICE攀高起到关键作用。虽然2月份以来印度棉花上市大幅增加(日均达到3万吨以上)，进度仅稍低于2015/16年度同期；虽然CAI等最新测算2016/17年度印度棉总产仍在570-580万吨，而且因国内棉价过高印度纱厂大量签约进口美棉、西非棉及2017年收获的澳棉，导致本年度印度棉的出口量预计有较为明显的增长，但2月底，印度S-6出厂价却再破84美分/磅，创年度新高，轧花厂和出口商“看多，炒涨”的气氛浓。而不仅2016/17年度美棉已即将完成本年度出口任务，乌棉、土库曼等中高等级棉花也进入销售晚期，因此随越南、印度、巴基斯坦、印尼等纱厂32S及以上棉纱的占比增大，高品质棉花资源的竞争越发激烈，供需基本面对ICE底部形成支撑。
再次，外围大宗商品的走势或助推ICE站上年度新高点。近日包括花旗集团在内地的一些投资机构认为，随着大宗商品价格反弹以及投资者对美国总统特朗普治下通胀或将加速等宏观变化作出反应，对冲基金正在增加大宗商品风险敞口。还因为与其他资产的关联度下降，大宗商品作为一条投资组合多元化道路的吸引力也得以增强，特别是中国需求的稳定增长，以及关键大宗商品多年来结构性供应过剩局面的终结迹象，正在改善整体的价格前景。而国有及大型商业银行切入大宗商品交易领域，“围猎”局面形成，有利于盘面加速反弹。
(文章来源：中国棉花网)
